来源：中国基金报
作者：安曼
十月一日早上的国庆阅兵仪式是不是看得很激动？
不管你们有没有感动，反正基金君已经泪流满面，全然忘记了今天还是53度飞天茅台在天猫和苏宁上开售的日子。
下午13时，基金君打开天猫超市的时候，首批茅台酒已经抢光了。不少网友表示，专门守时去抢购，结果页面根本打不开。一分钟秒光……
苏宁方面，已有超过10万人预约购买。根据苏宁的规则，预约成功的消费者要等到10月8日上午10点开启抢购模式。
黄牛甩货最低
茅台真的降价了
在贵州茅台屡屡通过直销渠道加大供应茅台之后，黄牛党们慌了。
据报道，有黄牛在朋友圈喊话称，茅台要跌，赶紧跑。还有黄牛交流群中，曾炒到元的飞天茅台近日准备元甩货。
“基本上都在往外出货，有人甚至元就卖了，就怕茅台一直降价。不过，也有继续回收的，但转手就卖了，很少有人再囤货。”北京一位黄牛表示。
年初以来，飞天茅台价格便一路高歌猛进，一度突破元/瓶。但最近一段时间，飞天茅台各地市场价大幅下跌。
以北京地区为例，9月28日，飞天茅台整体报价已降至元左右，较高峰时期便宜约元。
此外，飞天茅台在上海、深圳等地也出现了大幅降价的情况。公开报道显示，深圳、上海地区报价元。
9月25日，贵州地区的报价在元左右。成都一家白酒销售商，53度飞天茅台的价格更是创出近期的“地板价”，每瓶仅卖元，中秋节前还是元/瓶，又降价多元。
茅台降价了
百亿茅台概念股也跌了
贵州茅台与物美、Costco等商超的直接联手，又加大在天猫、苏宁等电商渠道的投放，让茅台酒价正在回归正常。
有人欢喜有人愁，茅台经销商们却苦不堪言。随着茅台降价的消息传遍大江南北，茅台概念股——华致酒行却在短短的4个交易日里，跌去了近4亿市值，虽然华致酒行仍然有亿。
为什么说，华致酒行是茅台概念股呢？
华致酒行在年的半年报中声称，公司旗下拥有近种产品。但从收入结构来看，华致酒业93.8％的营业收入都来自白酒销售，而白酒业务的收入主要部分又来自茅台和五粮液这两个品牌。
在华致酒行的招股说明书里显示，年到年三年内，销售白酒的收入占比分别为94.51％、95.11％和95％，而茅台和五粮液这两个品牌的白酒占其收入的91.54％、90.61％和87.99％。
所以说华致酒行是茅台概念股一点都不为过。
上市8个月股价屡创新高
上周获51家机构调研
华致酒行于今年1月上市，是A股市场中第一家主营业务为酒类流通的企业。
随着茅台、五粮液价格的一路走高，华致酒行的股价也在过去8个月中屡创新高。9月24日，盘中创下历史新高52.41元。随后4个交易日，股价屡屡下挫，截止到9月30日，华致酒行的总市值已经跌去近4亿元。
无巧不成书的是，9月24日当天，51家机构集体调研了华致酒行，而在9月的10日，17日以及19日也分别获得了中信证券、申万宏源、中信建投、国泰君安、海通证券、华富基金等众多机构的调研。
据不完全统计，9月约有家机构调研了华致酒行，位居个股排行榜首位。
虽然有部分券商已经将华致酒行的评级从增持调至买入，但是有部分业内人士仍然对华致酒行未来的发展存在一定的疑虑。
茅台打击囤货
华致酒行现金流恶化
今年以来，茅台在加速渠道扁平化的路上动作频频。贵州茅台新上任的董事长李保芳，将打击囤货和整饬经销商当成了工作重点。
5月5日，贵州茅台成立茅台营销公司，针对团购、商超等终端客户，与现有的经销商渠道错位发展。
6月选定了华润万家、大润发和物美三家商超作为服务商，并对其发放吨飞天茅台的配额。
9月11日，Costco上海店开业，贵州茅台向其投放了5吨定价元/瓶的飞天茅台，把平价茅台的需求推上风口浪尖。
9月底，贵州茅台又通过公开招标的方式选定天猫和苏宁作为电商平台的服务商。
与之对应的是，传统经销商拿货变得更难了。
贵州茅台半年报显示，今年上半年茅台一共淘汰了家经销商，占原有经销商数量的19.7％。
华致酒行的半年报显示，截止到年6月30日，华致酒行的预付款比年初增长了.53％，主要是预付以及五粮液酒同比增加了3亿元。
但是，虽然已经付出去了3个亿，但是华致酒行并没有收到货。
上游拿货困难，下游需求旺盛，华致酒行不得不开始消耗存货以满足下游客户的需求。
半年报显示，目前华致酒库剩余的库存仅占其半年销售额的71.41％。
如果下半年茅台为了稳定终端价格，持续增加直营渠道的投放，华致酒行不仅会陷入供货困难的境地，下半年的营业收入也堪忧。
华致酒行扩张计划与贵州茅台背道而驰
华致酒行的投资者关系活动记录表显示，对于未来的规划，华致酒业计划增加品牌门店数量，更多地触达终端用户。
根据华致酒行创始人、董事长吴向东在今年初的上市酒会上表示，未来一个时期华致酒行计划发展家“华致酒行”、“华致酒库”、“华致名酒行”、“华致名酒窖”和0家直供优质终端网点，同时还将结合数字消费趋势，拓展线上B2C直供业务。
根据半年报显示，截止年上半年末，华致酒行的门店数量增长24.7％至家左右，这一数据离家的目标还差了81.4％。
然而茅台的计划却是在不扩展的情况下，增加更多的直营销量，减少经销商的销量。
毫无疑问，二者的规划背道而驰。
对于今年上半年白酒销量仍占总营收超90％的华致酒行来说，这绝对不是一个好消息。
未来，茅台给予华致酒行的配额能否满足其扩张门店的需求，这才是对华致酒行未来发展的关键问题。
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